Messari 2024 年十大投资趋势:看好比特币看空以太坊

admin 2024-03-16 50次阅读

1.4 私募加密货币市场的回暖?

几年前,我写道那些加密基金经理们的商业模式无非是代表客户“损失阿尔法值”,这让他们相当不爽。事实证明,我是对的。

比特币钱包和以太坊钱包

(我并不是在自鸣得意,而是在让自己相信我当时做出了正确的决定,放弃了世界上最有利可图的商业模式,虽然我本可以从2017年开始就一直做2%管理费加20%利润分成的工作,而不用去考虑比特币/以太坊的收益率。)

区块链比特币以太坊

许多加密投资者不仅表现不佳,甚至已经退出市场。一些流动性投资者因为不良的杠杆头寸(比如3AC)、糟糕的交易对手(比如)或两者兼而有之(我们在第6章详细讨论了DCG)而陷入困境。这些你应该都知道了,我就不再重复去年的危机了。

那么2024年会发生什么呢?流动性加密市场仍然是一个充满技术和交易对手风险、交易费用高昂、竞争激烈的丛林。而与这个丛林相邻的,则是一片真正的“死亡谷”——私募加密创投市场。

总体上,VC市场在过去几年美联储令人震惊的货币政策影响下已遭到严重打击。加密基础设施由于欺诈和广泛的监管打击而受到更大的冲击。新用户和客户在获得急需的法律明确性之前,被排除在接触“长尾”加密资产之外,而老用户和客户则削减支出,尽可能地熬过这个冬天。这导致了残酷的需求破坏:服务收入下降,烧钱速度加快,预算进一步减少等等。

更糟糕的是,AI成为了科技领域的新宠。我们又一次成了旁观者。(正如我在第1.8章所解释的,我认为这是一个愚蠢的MEME和错误的选择,AI和加密货币实际上很搭。)

尽管如此,我对新的加密一级投资者依然持乐观态度。2023年的基金很可能在中长期内超过标准普尔指数的表现,许多甚至有可能凭借今年异常低的入市价格,超越BTC/ETH的基准表现。流动市场已经重新焕发活力,而且有一些创投市场回暖的迹象。

私募风险投资(从种子轮到D轮+)的融资额达到了自5月以来的最高水平,超过5亿美元的交易宣布(可以在我们的融资筛选器中追踪它们):

以下是我今年关注的部分加密基金名单:

:我写了关于他们2021年传奇表现的三部曲。不过,尚不清楚他们的LP如何应对2022年SOL暴跌96%的残酷现实。即使今年的AUM再次大幅反弹,我不确定是否有哪些基金LP经历了更大的过山车。

:Nick 是我遇到的最诚实的加密投资者之一。他坦率地写了我上面提到的基准问题、加密投资中对更好问责制的需求,以及他作为少数几个质疑Sams的逆向投资者之一。首先是SBF,然后是。他的行动也证明了自己的观点,甚至分享了他基金的DPI,这在风险投资市场中十分罕见。

还有一些“在底部看涨”的投资者,他们的推文在事后看来预判正确。(Vance)和()就是两个发表了具体观点且不是简单的永远看涨者的例子。(即使是在顶点看涨的人,从长远来看也可能被证明是先知。)

a16z和可能在对他们私募投资组合的估值方面处于不利地位,这取决于他们在2021年市场顶部投入了多少资本,但我不想与Chris Dixon、Matt Huang及其团队对赌。事实上,我有些庆幸他们(可能)在某些年份的投资表现平平或暂时处于亏损状态。这使得他们成为了行业在华盛顿的优秀斗士,他们的政策团队表现优异。

自成立以来的表现大幅超越了加密市场。团队中包括了三位前分析师,包括联合创始人Ryan 。全面披露一下,我是这个基金的LP,并且会毫不羞愧地为那些帮助建立并在离开后继续为我赚钱的人宣传。他们是我所知的为数不多的自成立以来一直超越BTC/ETH基准的新流动性基金之一。

1.5 IPO和并购

在加密货币世界中,有三家因其定位、团队和资本获取能力而脱颖而出的公司,分别是:、和 。

仍是加密货币领域最重要的公司。作为美国最有价值、管理最严格的加密货币交易所,值得单独介绍。明年在美国市场上估计不太可能遇到主要的竞争对手,但它的一个主要合作伙伴,可能会在2024年进行IPO。

的首席执行官 在上分享说,在2023年上半年的收入达到8亿美元,息税折旧及摊销前利润为2亿美元——这个数字相当于公司2022年全年的数据,并且在“更高更长时间的”利率环境下,收入可能会进一步增长。

可以利用美国稳定币政策的进展或国际稳定币增长的繁荣从而在加密货币中处于有利地位。该公司的估值几乎完全取决于市场对其产品和技术增长所给予的信任,而不是其 “我们从你的浮动收益中赚取利息 ”的经济学(*在财务上甚至更强大,自从今年3月硅谷银行崩溃以来,已经恢复了其市场份额,但不要期待它的S-1很快就会出现)。

我曾经认为DCG由于其多样化的服务组合是将会是首次IPO的候选公司。但DCG正处于被围攻之中,可能在很长一段时间内都不会上市。至少,DCG在其子公司的破产诉讼(公开的丑闻)以及过去12个月内其核心资产的快速清算(GBTC、剥离等)之后,将面临重建其机构声誉的艰巨挑战。

与此同时,另一家位于纽约的加密金融企业集团的股价(无论是形象上的还是实际上的)都在上升。 的风险投资组合、交易部门、矿业运营和研究机构可能帮助它取代DCG在加密货币行业叙事中的地位:Mike (的CEO)的公司已经在多伦多证券交易所上市,市值达到30亿美元。

如果他们愿意的话,这足以使的团队在2024年可以选择采取积极的整合策略。在持续的风险投资压力下,一些主要资产必然会陷入困境,而 已经拥有一支完整的投资银行顾问团队。

除了以上几个公司外,我不会对其他任何加密货币公司的IPO寄予太大希望。我怀疑在2024年美国大选之前,其他企业的IPO是否会被允许。因此在当前的监管制度下,加密货币的流动性之路仍然是通过代币市场实现的。

1.6 政策

(小编注:该段主要讨论了美国在全球加密市场取得成功的可能性,以及当前面临的挑战。作者提到了一些重要的历史事件和趋势,包括90年代的加密战争、对数字隐私的政府监管以及美国在全球竞争中地位的变化,强调了年轻一代对于数字隐私和个人自由的态度可能与前几代人有所不同,这可能会对加密政策产生影响。会带有点意识形态的内容,略枯燥,可以跳过)

关于伊丽莎白-沃伦( )参议员和美国证券交易委员会主席加里-根斯勒(Chair Gary ),在后面的章节中还会提到,我们很快就会谈到这些优秀的人物。不用担心。

但首先,我们需要退后一步看整个局势。美国拥有技术人才、金融市场,以及监管政策,以赢得全球加密货币市场,从而确保美国在21世纪是金融和科技强国,但我认为这次我们没有足够的加密朋克来拯救我们。

过去30年不仅仅是我们千禧一代的成长岁月,它们还为我们短期和中期内可能期望的加密政策提供了线索和背景。在过去几十年对加密货币最有影响的事件和变化中,其中一个历史类比和两个重大趋势对我们的关注尤为重要:

1、90年代最初的加密货币战争包括与美国国家安全局顽固分子的不公平斗争,在你的所有设备中安装一个字面意义上的政府芯片以按需解锁的立法提案,以及一场受欢迎的、由开发商领导的反对政府过度扩张的草根叛乱。这就是术语“编写代码”的由来。你应该读这本关于加密战争的书,或者至少读这篇论文。

它加速了加密的历史。这是一个弱者逆袭的故事,尽管由于美国深刻的文化变化,这场胜利似乎不太可能在我们的加密货币中重演。

2、自满与觉醒咒语:不幸的是,X时代(1964年至1980年出生的人)变老了,自那以后X时代与婴儿潮一代联手做了一些相当可怕和违宪的事情。今天的“加密”对“监视和控制”的国家秩序构成了重大威胁。当我们看向我们的年轻主角,即千禧一代和Z世代(1995年至2009年)时,问题是他们可能根本不在乎战斗。他们习惯于在后《爱国者法案》、后新冠肺炎时代侵蚀公民自由。在经历了20年、价值7万亿美元的全球军事灾难后,他们从未在一个向内看的国家安全机构的情况下生活过。他们中的许多人甚至对推特文件和大科技公司的审查工业综合体不屑一顾。Peter Thiel和David Sacks在90年代初写了一篇关于校园文化一致性危险的预测文章,SBF只是提醒人们我们已经知道的,这种一致性可能是表演性的,但现在是有害的。

3、美国霸权的终结:当你结合#1和#2时,你真正需要理解的是,有一大部分政府官员真的认为90年代的科技政策是一个错误,开放互联网的奇迹以及它所带来的经济增长,对美国社会造成了净负面影响。科技成为了替罪羊。

虽然我们对踏空我们的制造业基础和过度金融化经济的担忧有一定道理,但许多人羡慕中国封闭的互联网,只看到“错过了遏制虚假信息的机会”,这有点可怕。我们不再是唯一的超级大国,因为像中国这样的竞争对手的官僚机构似乎在某些领域发挥作用,我们的领导人也希望获得更多的控制权。

我们的文化已经逐渐衰弱,国内的老年统治集团妄想症重,而且这次我们有强大的对手。我们必须玩不同的游戏,专注于“”选举(,一部美国电影,讲述小球队如何在职业联盟中同那些财大气粗的豪门相抗衡)。这方面有一个好消息:我们将会赢。(第五章将更多地讨论这将如何发生) (我知道你可能认为这些趋势完全无关,或者最多是与加密货币有些许联系,但他们也是这样说佩佩·西尔维亚的。我们正在进行一场生死攸关的信息战。)

1.7 开发者能做些什么吗?

尽管这两年加密货币市场深陷衰退以太坊和比特币区块链钱包,交易量下降,监管阻力重重,但今年加密货币开发者的活动仍然表现良好。年中,发现,部署在EVM链上的智能合约数量季度环比增长300%,而加密钱包的安装量创下历史新高。

发现,截至10月,为开源项目贡献的月活跃开发者同比急剧下降,但这归因于多种因素:今年Ooki DAO裁决后,监管对开源生态系统的冷淡;应用和基础设施层的更多创新和发展;以及熊市中对竞争威胁保持更为谨慎的态度。

a16z的加密货币市场状态指数或许是观察整体市场健康状况的最佳指数。它的追踪同样强调了开源开发者数量下降了30%,但它还记录了些市场向好的数据:开发者库下载量在第三季度创下历史新高,活跃地址和移动钱包活动创下历史新低。这是点燃2024年加密应用爆发之火的火花吗?如果我可以根据单一图表盲目投资加密货币,那么就是这个:

只要等到人工智能开发人员意识到加密货币是他们的另一个战场时,那才是市场行情真正开始转好的时候。

1.8 AI & 加密货币

在这个以丰富的AIGC为标志的数字时代imToken钱包,提供可靠的、全球性的、数学上有保证出处和数字稀缺性的技术至关重要。

以深度伪造为例:加密货币在时间戳和验证设备及数据方面极为重要。没有加密货币,很难验证某些图像或文本是来自AI还是非AI,或是来自华盛顿还是北京。此外,没有公链所需的费用,想要防止生成型DDOS攻击也将是一大挑战。

人工智能的崛起被视为对加密货币的“威胁”,就像移动技术曾被视为对互联网的威胁一样,这种看法显然是荒谬的。人工智能的进步只会增加对加密货币解决方案的需求。尽管我们可能会就人工智能对人类是好是坏进行辩论(就像我们讨论是好是坏一样……但我们仍然知道它们显然是有益的),但AI对加密货币来说是极好的。

我个人则欢迎我们的机器领主( ),带来了完美的机器货币:比特币。

没有必要对此进行过度思考,但 Hayes(创始人)今年夏天就此话题发表的文章值得注意。对于任何人工智能而言,两个最关键的要素是数据和计算能力。因此,似乎“人工智能将交易一种随着时间保持其能源购买力的货币”是合理的,这完美地描述了比特币。

有人批评这种观点过于简化,特别是考虑到两个潜在的人工智能应用场景——微支付和智能合约执行,在比特币上还没有显著发展,有观点认为人工智能代理( AI )会选择成本最低的区块链,而不一定会选择比特币,因为比特币的POW机制存在交易摩擦。

(研究员)认为,“能源计价货币”这一理念可能正好相反:人工智能代理可能更倾向于直接购买Gas代币(相关的计算资源)。

1.9 DePIN、DeSoc、DeSci

我对去中心化金融(DeFi)持永久看涨态度,但我并不一定“过度重视”,因为我认为其他市场细分在未来一年将有更好的表现。

我确实认为该领域的一些顶级DeFi协议(特别是在去中心化交易所领域)在交易量平稳的一年后将迎来反弹,但我并不清楚DeFi的单位经济效益和产品市场契合度是否足以抵消即将到来的严酷监管。

此外,驱动DeFi交易量的资产类型也是一个问题。今年的交易高峰主要由MEME币驱动,而不是新应用的突破。也许我在华盛顿考虑了太多DeFi末日场景(更多内容见第8章)。

我的目光转向了加密领域几个关键的非金融部门。我喜欢DePIN(物理基础设施网络)、DeSoc(社交媒体)和DeSci(对,就是科学!),因为它们似乎不太受到猖獗炒作的驱动,而是围绕着我们行业远远超出金融领域的关键解决方案。

去年,Sami(研究人员)帮助推广了DePIN这一名词,没有人比他更擅长绘制这些硬件网络的景观或阐述这些网络如何扩展,真正与大科技公司进行竞争。

云基础设施服务在传统市场是一个5万亿美元市值的行业,而DePIN仅占其中的0.1%。即使假设0%(注:小编认为这里可能应该是要写1%)的在线服务将DePIN作为他们的主要堆栈,单是对去中心化冗余的需求就可能导致需求激增。为了消除大科技平台风险,一个1%的“保险费”就会导致DePIN利用率增加10倍。不需要太多就能改变现状,尤其是在人工智能驱动的对GPU和计算资源的需求上。

社交媒体也存在类似的机会,去年这个领域的主要参与者创造了2300亿美元的收入(其中一半来自Meta家族公司),而只有极小比例的创作者能够通过内容创作赚到足够的钱。

我们已经看到这种情况正在改变(的持续增长,Elon的收入分享),也看到了潜在的突破性DeSoc应用(、.tech和 Lens),这更像是一种刚开始时几乎察觉不到的J曲线的开端,而不是错误的开始。

.tech在上线后的几个月内与其创作者分享了5000万美元,这是吸引用户的一种方式。我认为2024年的DeSoc将追随2020年的“DeFi夏天”热潮。

最后,是去中心化科学。我们跟踪的DeSci项目中有50%是在过去一年内建立的。我认识的一位最优秀的 OG 加密货币投资者已经将他 100% 的时间 的时间都花在了这里。

在这个市场中,加密货币的激励机制是有意义的:人们对我们科学机构的信任度可能处于历史最低点,而当前的系统充斥着官僚主义效率低下、数据方法不完善、激励机制差劲(通过同行评审的论文才能获得终身职位),而加密货币已经证明了其资助......科学实验的能力。

为了扩大规模,代币销售和DAO旨在彻底改变我们进行研究的方式,而对长寿、罕见疾病治疗和太空探索的兴趣足够大,可以推动该领域的发展。

您可以直接投资 DePIN,现在就可以开始使用 DeSoc 应用程序。但是,我还不知道有什么方法可以懒洋洋地表达 DeSci 的投资论点。(?)

想到了,请随时DM我 。